星展唯高达证券钻研汇报提要
日期： 2013 年4 月2 日
投资评级： 持有(Hold)
指标价： 4.3 港元
中国710公海官网
高负债率
? 2012 年业绩与预期一致；；；下半年收入强劲增长带头盈利增长
? 派息率维持不变；；；每股末期股息为人民币0.052 元
? 强劲的未实现订单额支持盈利增长；；；今年的指标是新签价值超过人民币6,000 亿
元的合同
? 维持“持有”评级；；；指标价上调至4.3 港元
提要
业绩与预期一致。增长的收入重要来自房地产及采矿有关业务。但是，，销售、、通常
及行政支出及利钱成本增速快于收入增速。由于毛利率提高，，净利润同比攀升10%。
下半年阐发强劲，，带头2012 年整年盈利上升。与上半年相比，，收入增长44%至人民
币2,750 亿元，，净利润锐增108%至人民币50 亿元。毛利率攀升0.4 个百分点至7.8%。
710公海官网概念
手头订单强劲。中国710公海官网去年签定价值人民币7,310 亿元的新项目(同比增长28%)。
来自铁路及地铁行业的订单强劲，，别离同比增长29%及80%。截至2012 年12 月底，，
中国710公海官网占有约人民币1.3 万亿元未实现订单额，，创汗青新高。
负债率仍高。中国710公海官网占有价值约人民币1,600 亿元的贷款，，净负债率为1 倍，，较好
过上半年。由于贷款额高，，利钱成本达人民币64 亿元，，较2011 年高53%。
推介
估值全面反映其盈利潜力，，维持“持有”评级。我们将2013 年及2014 年盈利预测
别离上调6%及4%。因而，，我们凭据总和法得出订正后的指标价为4.3 港元/股。
2013 年的盈利增长13%，，支持当前的8 倍市盈率。为满足业务扩张的资金所需，，公
司的资金情况更趋严重，，因而负债率维持高企令人忧郁。