中国710公海官网：：：中期业绩超预期（招商证券）

汇报作者：：：撰写日期：：：2008-09-01

国度铁路基建投资加快，，，公司铁路业务创佳绩。从08年起头，，，我国铁路投资起头提速，，，2008年7月铁路基建累计达到1048.9亿元，，，增速达到45.93%。

在这种大布景下，，，08年中期公司的铁路建设业务收入达到457.8亿元，，，占公司基建业务收入807.7亿元的56.7%，，，与去年同期相比上升了10.4个百分点。

规模扩张迅速。2008年上半年公司新签合同额达到1798亿元，，，与上年同期相比增长119.2%。从新签合同上看，，，不妨乐观地估计公司今年新签合同将达到3500亿元左右，，，而其中的新签基建合同在3200-3300亿元。

治理改善功效显著。公司交易收入完玉成年打算的45.3%，，，而交易成本仅占整年预计交易成本的44.9%，，，这注明公司的毛利率与公司预期相比有所提升，，，这重要得益于公司治理水平的确有所提升。08年中期治理费率为4.29%，，，自2007年中期以来，，，公司治理改善功效显著。

我们大幅提高公司的盈利预测，，，预计08-10年根基每股收益为0.25元、0.35元、0.46元，，，同比增长68%、38%、32%。08-10年主交易务收入别离为2255亿元、2699亿元、3147亿元，，，同比增长25.8%、19.7%、16.6%。

赐与公司08年25-30倍PE，，，指标估值区间为6.3-7.5元。维持“强烈推荐-A”的投资评级。