作者 中投证券钻研所 李凡 罗泽兵

在铁路投资的旺盛需要下，，，铁路基建行业的增长较为明确。。中国710公海官网（601390）有望成为行业持续景气的重要受益者之一。。预计公司08-10年的EPS别离为0.24、、、0.33和0.43元，，，复合增长率为35％，，，按09年EPS对应25倍的市盈率水平，，，公司的合理价值为8.25元。。因而，，，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。。

公司近日颁布的08年中报显示，，，上半年公司实现交易收入952.14亿元，，，实现归属母公司股东的净利润18.84亿元，，，别离同比增长25.8％和36.8％。。公司上半年的根基每股收益为0.09元，，，切合710公海官网预期。。

受益行业景气，，，公司的新签合同急剧增长。。08年上半年公司新签合同额达到1798亿元，，，与上年同期相比增长119.2%。。其中，，，基建新签合同1550亿元，，，与去年同期相比增长100.7%。。铁路合同的大幅增长是公司新签合同急剧增长的重要原因。。上半年公司新签铁路建设合同836.59亿元，，，已占到同期基建新签合同总额的50％以上。。

公司的毛利率安稳度过难题时期，，，将来有望稳步提升。。08年上半年公司基建业务的综合毛利率水平为9.0％，，，同比来看虽略低于去年同期水平。。但与07年下半年数据相比，，，各类基建业务的盈利水平回升显著。。其中，，，铁路施工的毛利率从07年下半年的8.8％回升到目前的10.0％，，，提高了1.2个百分点；公路施工的毛利率也环比回升了1.2个百分点。。公司上半年毛利率的回升，，，重要归功于甲方业主分管重要资料价值涨幅，，，以及公司采取的提前储蓄、、、集中采购原料等积极的成本治理措施。。

公司的治理用度率显著降落，，，治理效能改善显著。。剔除去年同期公司治理用度由于应酬职工福利费余额转出而调减11.74亿元的不成比成分，，，今年上半年公司的治理用度较去年同期仅增长1%，，，大大低于公司交易收入的增长水平。。这显示公司在组织结构精简整合及治理效能方面有肯定的改善。。